Что такое деривативы, форварды, фьючерсы и опционы?

Что проверяют

Различаете ли вы инструменты по обязанности сторон и по механизму расчётов, а не по названиям. Для аналитика важны следствия: какой возникает денежный поток, какой риск переносится и как позиция отражается в отчётности.

Как отвечать

Дериватив это контракт, стоимость которого производна от базового актива: валюты, ставки, товара, акции, индекса. Сам актив может даже не поставляться, расчёт бывает чисто денежным.

Форвард: внебиржевая договорённость купить или продать актив в будущем по цене, согласованной сейчас. Условия любые, расчёт в дату исполнения, кредитный риск сторон друг на друга ничем не прикрыт.

Фьючерс: тот же обмен, но стандартизованный и биржевой. Между сторонами встаёт центральный контрагент, вносится начальная маржа, позиция переоценивается ежедневно, и вариационная маржа ходит каждый день. Для финансовой модели это принципиально: даже выигрышный по итогу хедж требует запаса ликвидности по дороге.

Опцион: право, а не обязанность купить (колл) или продать (пут) по цене исполнения. Покупатель платит премию, и она же его максимальный убыток. У продавца зеркально: доход ограничен премией, обязанность безусловна. Уместно назвать стиль исполнения и разделение цены на внутреннюю и временную части.

Где спотыкаются

Ставят знак равенства между форвардом и фьючерсом. Экономика похожа, но стандартизация, клиринг и ежедневная переоценка меняют и кредитный риск, и график движения денег, а значит и отражение в учёте.

Говорят про опционы, забыв премию и асимметрию. Продажу непокрытого колла описывают как доход от премии, не упоминая, что убыток сверху не ограничен, а требования к обеспечению растут против позиции.

Считают деривативы синонимом спекуляции. Для компании это перенос риска, и вопрос лишь в том, совпадают ли объём и срок контракта с реальной экспозицией. Превышение превращает защиту в ставку, и переоценка приходит прямо в финансовый результат.